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森马服饰国内童装与休闲行业龙头

发布时间:2021-02-01 12:16:41 阅读: 来源:酚醛板厂家

» 服装资讯 » 服装市场 » 商贸信息 » 森马服饰国内童装与休闲行业龙头森马服饰国内童装与休闲行业龙头 日期:2011-03-18 潮流指数:711 编辑:品牌服饰 A股市场盈利最高的品牌服饰运营商。截至2010年底,公司拥有门店6683家(其中直营270家),收入达到62.9亿。 在A股纺织服装行业净利润达到最高水平,达10亿元。 多品牌成功运作,两品牌均在细分市场中领先。森马品牌是我国休闲服饰领域第二大品牌,年收入47亿元;巴拉巴拉品牌为我国第一大儿童服饰品牌,年收入15亿元。巴拉巴拉门店总数2676家,远超行业第二名(700~800家店)。 与经销商关系密切,强调共赢。公司门店以加盟为主(占90%以上),双方合作关系密切,门店与销售持续增长,从2003至2010年门店CAGR达到47%。公司收入也稳定提升,2010年收入增长48%。 注重管理团队建设,激励到位。所有部门总监级别领导都由公司派往中欧商学院总经理班学习,建立管理人才梯队。中高管人员控股的森马投资持有上市公司近9%股权。 可持续快速增长。提高店效与开店双动力,公司过去几年同店增长维持在10%~15%,休闲服饰和童装去年面积扩展分别大于30%和50%。2011春夏订货会已确保60%以上收入增速。 与美邦服饰的对比研究显示,森马的多品牌战略非常成功,利润增长及现金流等方面都更为稳健,加盟为主的销售体系导致净利润率以及净资产回报率较高。 财务预测: 预计公司2011~12年分别获得45%(森马:43%,巴拉巴拉53%)和40%(森马39%,巴拉巴拉45%)的收入增速以及46%和40%的净利润增长,每股收益2.18元和3.06元。每年适当涨价从而毛利率可保持,但销售费用率可能略为上升,主要由于购置较大面积门店装修与摊销费用增加所致。 估值与建议: 首次关注给予“推荐”评级,目标价76.5元(25x2012PE)。公司的童装品牌已经成功,证明了多品牌经营能力。未来有序的多品牌推出可以帮公司克服单品牌瓶颈,持续增长。目前28x2011PE处于行业中等水平,但多品牌经营值得估值溢价。公司基本面较为扎实,业绩平稳,以时间换空间,未来3年股价有望翻倍。来源:网易

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