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承德露露000848延后致四季度收入下滑今年一季度或呈现较快增长

发布时间:2019-09-12 20:22:23 阅读: 来源:酚醛板厂家

承德露露(000848):延后致四季度收入下滑 今年一季度或呈现较快增长

承德露露 000848 食品饮料行业

报告要点

事件描述

承德露露(000848)今日公告2012年业绩快报,主要内容如下:2012年公司实现营业收入21.38亿元,同比增长10.35%;归属于上市公司股东的净利润2.22亿元,同比增长14.76%;每股收益0.55元。

其中第4季度单季实现营业收入4.94亿元,同比减少8.94%;归属于上市公司股东的净利润0.56亿元,同比增长17.52%;每股收益0.14元。

事件评论

2012年公司销售收入同比增长10.35%,其中第4季度单季销售收入同比减少8.94%。由于公司杏仁露产品的节庆礼品消费属性较强,我们推测今年春节靠后是使得公司第4季度销售增速下滑的主要原因。2012年春节在1月份,使得旺季贡献2011Q4销售形成高基数;而2013年春节在2月份,旺季靠后导致2012年第4季度收入占全年的比例较上年同期减少4.9个百分点。推测今年春节前旺季效应对2013年第1季度将形成显著贡献。

2012年公司净利润率为10.38%,同比提升0.4个百分点;我们推测是因为原材料和包装成本下降使得公司毛利率水平显著提升。2012年杏仁采购价格走低,同时马口铁罐主要原材料镀锡铁板价格也于第4季度开始显著下降;前三季度公司综合毛利率在35%以上。

我们看好公司2013年特别是1季度的收入和业绩增长。首先,公司郑州6万吨杏仁露系列饮料产能已于2013年年初开始投产,将对原有30万吨的产能形成补充。同时,第1季度作为杏仁露传统消费旺季,原来受到产能瓶颈所限,预计今年旺季郑州新产能将为公司新增20%左右的日生产能力;同时今年春节时间靠后,推测旺季效应在2013年第1季度较上年同期贡献更多销售。预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.55元,0.72元和0.87元,维持"推荐"评级。

风险提示:食品安全风险;原材料价格波动风险等。

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